该来的还是来了，即便是曾经的好学生万科，也没能拥有豁免权。2026年1月19日，万科被强制执行10.9亿元，多笔股权/资产被冻结（含万纬物流股权），流动性受限 。从私下协商升级为司法执行，是近两年多来首次大额被执行，信用风险信号强化，债券展期与融资更难 。账面现金约800亿元但多为监管资金，可动用有限；二季度有约65亿元债务到期，若按40%首付兑付，本金需约26亿元，叠加利息与工程款，消耗显著。
截至2025年9月30日（三季报，未审计），万科总资产11365.95亿元，总负债8355.64亿元，资产负债率73.51%，净资产3010.30亿元 ，如果只看账面财富，万科资产还是够用的。然而万科的资产是不断在缩水的，而且是几乎每天都在缩水，现在总资产11365.95亿元，较2024年末12862.60亿元缩水1496.65亿元，降幅11.64%。净资产3010.30亿元，较2024年末3388.55亿元缩水378.25亿元，降幅11.16%。2025上半年计提减值约54.2亿元，存货跌价为主，叠加销售低迷、项目去化与回款承压。
现随后的万科是销售回款同比下滑，账面现金减少，资产可变现价值低于账面，加速资产缩水。万科2025年全口径合约销售额约1339亿元（第三方统计，截至2026-01-22，官方全年数据未正式披露）；前三季度官方合同销售金额1004.6亿元，同比-44.6%，销售面积775.1万平方米，同比-41.8%。而万科每年的刚性支出每年非常大，2025年前三季度的营业成本1602.32亿元，销售费用48.21亿元，管理费用65.13亿元，财务费用55.33亿元；三费合计168.67亿元，营业总成本约1771.00亿元。
许家印在恒大遭遇到债务危机的时候，公开表示不会贱卖资产，因为如果贱卖了资产，资产卖光了，而债务还没有还清。而万科现在遇到的是同样的问题，万科如果大规模贱卖资产，最后的结果肯定是好卖的资产全部都卖光了，而不好卖的资产没有流动性，折价也无人问津，最终的结果是万科成为负资产公司。虽然万科资产负债率为73.51％，看着血是厚点，但现在行情不景气，有的资产可能腰斩都卖不出去。
让人意想不到的是，万科把日进斗金“印钞机”也拿出来卖，上海活力城整体打包卖掉！万科上海活力城位置可以说是好的不能再好了，它坐落在浦东沪南路，正好卡在三林、北蔡、康桥这三个大镇的交汇处，地理位置堪称黄金C位。商场周围三公里内，全是密密麻麻的中高端小区，住着超过十万户家庭；把范围扩大到五公里，常住人口直接飙到近百万。当很多商场想尽一切办法搞流量的时候，而万科活力城“躺着都有客流”，是所有商场梦寐以求的客群基础。
直到现在挂牌出售的信息里，出租率还写着97%，一年光租金就能收2.1个亿。这座商场一年收租2.1亿元，仅仅只卖22亿元，可以说是买到就是赚到。这么优质的资产，为什么要卖掉呢？因为如果不优质，没有好的现金流，根本没人要，从2024年开始，万科已经卖掉了广州天河万科广场、上海七宝万科广场、上海南翔印象城MEGA等一大批优质商业项目。
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